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医药行业重营销、轻研发在灵康药业身上进行了

发布时间:2018-10-12 14:45热度()
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导读:市值41亿元的药企灵康药业(603669.SH)正在进行一场广告轰炸式豪赌。 灵康药业最近披露的半年报显示,今年前六个月,公司营业收入同比增长1.44倍至8.17亿元。而这一亮眼增幅的背后,是公司不惜豪掷5.78亿元巨资进行市场推广。

市值41亿元的药企灵康药业(603669.SH)正在进行一场广告轰炸式豪赌。

灵康药业最近披露的半年报显示,今年前六个月,公司营业收入同比增长1.44倍至8.17亿元。而这一亮眼增幅的背后,是公司不惜豪掷5.78亿元巨资进行市场推广。不过,巨额广告费吞噬了大量利润,使得公司上半年净利润仅为0.69亿元,同比增幅为17.29%。

长江商报记者注意到,医药行业重营销、轻研发在灵康药业身上进行了“完美”呈现。相较广告费同比4.45倍的增幅,公司研发费用几乎可以忽略。上半年,公司研发费用为738.22万元,较去年同期1811.29万元缩水六成。

2015年上市的灵康药业从2017年开始投巨资进行市场推广的。2017年,其销售费用为5.39亿元,占当期营业收入的61.50%。但是,巨额广告投入后,盈利能力并无明显提升。去年,公司实现净利润1.61亿元,与2015年的1.50亿元并无明显提升。

昨日下午,针对广告费暴增问题,灵康药业一名未透露姓名的工作人员称,相关原因,公司已在半年报中进行披露。

公司在半年报中解释称,随着“两票制”实施,公司整合营销渠道,加大对重点产品学术推广等因素所致。

wind数据显示,截至8月22日,沪深两市已经披露半年报的80家医药制造企业中,灵康药业以销售费用占营业收入72%居首,远超不超过60%的平均水平。

半年广告费是净利润8.38倍

灵康药业半年报最亮眼之处不是营业收入和净利润数据,而是暴增的销售费用及市场推广费。

半年报显示,今年上半年,公司实现营业收入8.17亿元,同比增长144.92%。同期净利润为0.69亿元,同比增长17.29%。

相较2017年上半年营业收入和净利润数据,灵康药业的经营业绩确实有了较大幅度提升。

然而,表面上好看的经营业绩数据背后,是巨大的投入在支撑。

今年上半年,公司销售费用达到5.88亿元,占当期营业收入的71.97%,相较2017年同期1.18亿元增长了4.70亿元,增幅约为4倍。

细看这笔巨额销售费用发现,销售人员的薪酬从去年上半年的362万元减少至332.31万元,办公费用从75.32万元缩水至39.75万元,几乎砍了一半。业务招待费也从33.94万元减少至18.13万元,差旅费和运输费也分别缩减了64.98万元、34.51万元,会务费也从52.23万元砍至9.27万元。与上述费用大幅缩减形成鲜明对比的是,唯一未缩减的市场推广费反而在暴增,今年六个月的市场推广费达到5.78亿元,占销售费用的98.30%,较去年同期的1.06亿元增长了445.28%。

由此可见,公司似乎在不惜一切代价在做产品营销推广。

不过,豪赌式砸下巨额真金白银做广告费,灵康药业显然未达到业绩预期。

上半年,在巨额广告轰炸下,虽然公司的营业收入同比增长了1.44倍,但利润并无多大起色。公司实现的利润总额为0.78亿元,与去年同期的0.66亿元增幅并不大。净利润0.69亿元,较上年同期0.59亿元仅增长0.10亿元。

毫无疑问,利润不可观,与巨额广告费吞噬了净利润密切相关。上半年,5.78亿元的市场推广费是当期净利润的8.38倍。

实际上,2016年,灵康药业的销售费用只有0.54亿元,当年上半年为0.18亿元,仅为今年上半年的3.06%。2017年,公司的销售费用突然猛增,当年上半年为1.18亿元,下半年为4.21亿元。而在今年,一季度为2.26亿元,二季度为3.62亿元,上半年的销售费用超过去年全年。暴增的销售费用中,超八成是市场推广费。

对于巨额广告费,灵康药业在近两年的半年报中用了同样的一句话进行解释,即主要系随着国家“两票制”政策实施,公司优化市场布局,整合营销渠道,加强对重点产品学术推广及销售终端开发力度所致。

研发投入连续三年缩水

与市场推广费暴增相比,灵康药业研发投入是在不断缩水。

今年上半年,公司投入研发的费用仅有738.22万元,占当期营业收入的0.90%。与去年上半年1811.29万元研发投入相比,今年上半年被削减了1073.07万元,缩水幅度为59.24%。

公开资料显示,灵康药业是一家集医药研发、生产、销售为一体的创新型集团企业。公司简介称,经过10年创业发展,成为中国医药行业中具备雄厚实力的高科技、高成长企业,公司的冻干生产线的技术水平和生产能力达到国际先进、国内领先水平,主导产品注射用丙氨酰谷氨酰胺、头孢孟多酯钠、奥美拉唑钠等在细分市场中份额均跻身行业前列。

然而,就是这样一家企业,在研发投入方面越来越吝啬。

可查的资料显示,2011年,灵康药业的研发费用为0.18亿元,2012年翻倍增长至0.43亿元,2013年维持在0.43亿元的水平。然而,从2014年开始,研发费用连续三年削减。2014年至2016年,公司研发费用分别为0.37亿元、0.39亿元、0.29亿元,连续三年均低于2012年的研发投入水平。2017年,公司的研发费用意外增长至0.47亿元,而今年上半年立即大幅缩水。

从研发费用与营业收入占比看,2011年至2017年分别为6.62%、9.19%、8.70%、6.42%、7.08%、6.05%、4.68%。数据显示,2012年,研发费用占营业收入的比例最高,2017年虽然研发费用最多但占比最低。而在今年上半年,研发费用仅仅只有营业收入的0.90%,已经跌至谷底。

研发费用不断被压缩的同时,公司产品的利润率也在下降。

2012年至2016年,灵康药业的销售毛利率维持在60%左右,2017年至今年上半年猛增至80.02%、87.11%。然而,公司净利率却逆向而行。2016年,公司净利率维持在25%左右,2016年猛增至32.16%,2017年降至16.02%,已经腰斩,而今年上半年低至8.47%。

盈利能力止步不前市值三年蒸发110亿

研发投入不慷慨,虽然砸重金进行产品推广,灵康药业的盈利能力依然止步不前。

2011年至2017年,公司营业收入由2.72亿元增长至10.05亿元,增长了2.69倍,但同期净利润远没有如此可观。同期,公司实现的净利润分别为0.56亿元、0.95亿元、1.15亿元、1.50亿元、1.50亿元、1.54亿元、1.61亿元,不仅增幅不到2倍,且从2012年后,虽然在稳步增长,但非常缓慢,基本上属于止步不前。

长江商报记者注意到,公司IPO时曾募资7.61亿元,用于冻干粉针剂生产线、补充流动资金等7个项目。根据今年8月公司披露的投资进展,,仅冻干粉针剂生产线、补充流动资金项目完成,粉针剂生产线建设项目投资进度为94.84%,达产日期为今年6月。药品物流中心项目为进度59.29%,达产日期为今年底。其余的营销网络中心建设投资进度仅为3.77%、ERP系统建设项目投资进度更是低至1.21%,这两个项目原计划在2019年6月达到预定可使用状态,现在来看,基本上难以实现。此外,公司另一个募投项目研发中心建设项目至今分文未投入。

这些未投入的资金约为2.38亿元,被公司用作购买了理财产品。

目前,公司正筹划1亿购买海南省肿瘤医院成美国际25%股权,试图拓展高端医疗服务领域。

二级市场上,公司股价接连下跌。截至目前,已由2015年高点58.17元跌至9.86元,复权计算,跌幅达74.69%。在收购消息刺激下,昨日,公司股价涨停。在此情况下,公司市值为41.24亿元,较2015年高点151.24亿元蒸发了110亿元。

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