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医药动态行业新政促进创新企业发展

发布时间:2018-07-11 15:57热度()
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导读:今年海内外市场波动比较大,资金涌向防御性行业也成为顺理成章的选择。从申万一级行业指数来看,年初以来截至6月26日,医药生物行业是A股仅有的三个正收益板块之一,为投资者带来了不少欣慰。 目前,投资者可能多为看重

今年海内外市场波动比较大,资金涌向防御性行业也成为顺理成章的选择。从申万一级行业指数来看,年初以来截至6月26日,医药生物行业是A股仅有的三个正收益板块之一,为投资者带来了不少欣慰。

  目前,投资者可能多为看重医药的防御属性,但我个人更建议大家可以摆脱对于短期行情的过度看重,能由表及里看到中国医药行业因稳定增长所体现出来的“长期复利”这一宝贵特征,并能看到近年来医药、医疗行业在创新研发、提升核心竞争力方面所开启的康庄之路。

  医药行业自带“长期复利”光环

  华宝基金在投资理念上强调“恪守投资边界,策略胜过预测”,我们主要不是靠预测市场,而是靠制定好的投资策略、精选个股,通过投资于好的行业和公司,为投资者创造价值。巴菲特在投资中就是采用追求长期复利的策略,可以说是深谙此道。

  我的体会是,要找到能长期赚钱的优质公司,有三个方面的条件:第一,这个行业和公司有长期需求的存在,能够持续创造正的现金流,而且需求最好能稳定增长;第二,这种需求能够有购买力作支撑,这样才能达成行业长期良性的发展;第三,投资上要尽可能在安全的价位买到股票,否则就会透支之后的回报。其实,医药行业正是非常完美地契合了长期复利之道的一个行业。

  首先,医药行业的需求客观存在并有望保持平稳快速的增长。追求健康、战胜疾病是人类最基本的需求,更重要的是,2007年之后,我国65岁以上人口数量保持着4%-5%的较快增长,同时参考欧美的人均寿命来看,这意味着诊疗费用未来能翻2-3倍。此外,医药健康也存在消费升级,例如新生一代对体检、医美的需求;同时随着技术进步,A股一些上市公司也在挑战肿瘤疾病等。这都意味着医药行业的需求在提升和增长。

  其次,医药生物行业的支付端非常稳定。中国整个医药行业大约有3万亿元的行业规模,其中1万亿元的支付方来自于医保,医保目前总体上收大于支,在支付上是有保障的。当然,2012年之后医保控费,行业性的降价和部分药物剔出医保范围,对行业整体增速产生了一定影响,但是在这一过程中,优质、龙头医药公司的市场份额却是在扩大的。

  投资层面上,中证医药指数的稳定性显著优于沪深300指数,在2005-2017年的13个年度中仅有4次下跌。总体来看,我国医药行业每年有10%以上的稳定增长,行业的需求端和支付端都有较好保证,因此它的板块表现、股价表现也就更具稳定性,所以,这是一个长期稳健向上、可以追求复利的行业。

  行业新政促进创新企业发展

  近年来,医疗卫生行业政策上有了不少变动,今年随着国家医疗保障局的建立,医疗、医保、医药“三医联动”改革的目标更加清晰。医保资金作为药品的最大支付方,将直接参与药品价格的制定,整体的降价压力会继续提升,反过来则会倒逼企业通过创新来寻求更好发展。

  在“医保控费前时代”,医保目录内的医药公司可以躺着赚钱,企业进行研发投入被认为是对利润的损耗。但在目前政策的指引下,行业已经普遍意识到,最终企业发展还是要靠研发和创新。这时候,那些早在十多年前就居安思危,持续进行研发建设和人才储备的企业就展现出了优势。目前,市场在这方面已经进行了重估。

  目前我国的医药工业还是以仿制药为主,而近年来“仿制药一致性评价”政策,就是医药工业领域的“供给侧改革”。一致性评价的通过标准,无论是工艺、药效,还是资金实力上均对药企提出了新的要求,也将逼迫药企在品种中做出取舍,我们认为这一政策将会规范仿制药的生产,促进行业优胜劣汰,未来国内仿制药也会向头部公司集中。

  另外,近年来国家在医药流通领域推出了“两票制”改革,希望压缩药品流通环节降低药品价格,同时希望起到规范管理净化渠道的作用,这将给医药流通领域带来洗牌。因此某种意义上说,“两票制”将导致医药商业领域的供给侧改革。

  这些广泛涉及到医改、医保、药品审批等的系列政策,在促进医药行业优胜劣汰,推动具有核心能力的优质企业发展壮大上,意义深远,而我们也可以循着政策受益的方向去探寻投资机会。

  医药投资也需控制风险与回撤

  今年以来,医药板块既有卓越表现,也有过回撤与调整。在医药投资方面,如何避免风险,获得更好的投资收益比?我的经验是:一是在投资前做好研究工作,要在医药行业中选择高质量的公司,尽量避免黑天鹅事件;二是尽量以合理、至少不高估的价格购买股票;三是在构建组合的时候事前考虑可能的回撤,尽量将组合整体的回撤水平控制在可接受的范围;四是随时根据变化,如政策、公司财报、研报、新闻等各方面的信息调整组合结构,从而保持组合较好的性价比。

  总而言之,投资是以正确的方式承担风险,我们建议以中长期的角度看待医药行业投资,同时要关注投资标的的估值和增长潜力,注意在优质公司被低估,或增长与估值匹配的时候参与。

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